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CIM Teardown（卖方材料拆解）

功能说明

系统性拆解和分析卖方提供的 CIM（Confidential Information Memorandum）及其他交易材料，提取关键声明、识别信息缺口、标注红旗（Red Flags），输出买方尽调问题清单。

工作流

Step 1: 材料摄入

• 识别材料类型：CIM / Teaser / Management Presentation / Information Pack
• 提取文档结构和目录
• 标注页码和章节索引
• 识别材料版本和日期

Step 2: 关键声明提取

逐章节提取以下类别信息：

业务概况：

• 商业模式描述
• 竞争定位声明
• 客户/市场规模声称

财务数据：

• 历史和预测收入/EBITDA/FCF
• 增长率声明
• 利润率趋势
• Adjusted EBITDA 加回项

增长策略：

• 有机增长计划
• M&A 路线图
• 新产品/新市场计划
• 资本支出计划

管理层/团队：

• 关键人物依赖
• 团队稳定性
• 激励结构

Step 3: 红旗识别

Step 4: 信息缺口分析

标注 CIM 中缺失但买方决策必需的信息：

• 客户合同详情（期限、自动续约、终止条款）
• 单位经济模型（CAC / LTV / Payback）
• 技术栈和技术债务
• 人员结构和薪酬细节
• 详细 CapEx 计划和历史
• 税务结构和历史税务争议
• 环境/ESG 合规状态
• 关联交易详情

Step 5: 尽调问题清单

按优先级输出结构化问题清单：

P1 - 估值关键（Must-have before valuation）：

• 影响 EBITDA 真实性的问题
• 影响增长可持续性的问题
• 影响交易结构的问题

P2 - 风险评估（Important for risk assessment）：

• 客户/供应商依赖
• 竞争格局变化
• 管理层留任

P3 - 确认性（Confirmatory）：

• 验证 CIM 声明的细节问题
• 运营细节补充

Step 6: 初步估值校验

• 基于 CIM 数据的快速 Comps 估值
• 卖方暗示的估值预期合理性
• 买方应支付价格区间的初步判断

输出规范

• 主交付物：CIM 分析报告
• Executive Summary（一页纸结论）
• 关键声明表（按章节）
• Red Flags 清单（按严重程度）
• 信息缺口矩阵
• 尽调问题清单（分 P1/P2/P3）
• 附带：快速估值校验

注意事项

• 所有红旗须标注影响程度（High / Medium / Low）和潜在估值影响
• 尽调问题须具体可执行，不要泛泛而问
• 区分"CIM 说了什么"和"CIM 没说什么"
• 保持客观——红旗不等于 Deal Breaker，需要验证
• 标注哪些问题可通过 VDR 解决、哪些需要 Management Meeting
• 注意识别"管理层预测 vs 历史实际"的差距模式